低接內需、資產、觀光類股美股牽動效應強 台股布局有學問台股在次貸效應與通膨壓力雙重影響下，盤勢多次上沖下洗，現階段是否適合布局？總統大選前儘管盤勢仍受美股牽動，但低接具未來前瞻性的內需、資產、觀光等類股，待選後態勢明朗，即是收割好時機。編按：台股遭受美股牽連，雖然近日漲幅驚人，但短線仍難逃大環境打壓，獲利回吐賣壓衝擊仍多次上演。台股面臨年線攻防戰，到底能不能突破美國經濟低迷，在國際股市間異軍突圍？成為投資人現階段最關心的話題。《今周刊》此次邀請兩位投資專家，第一富蘭克林投信總經理黃書明借款、台壽保投信基金經理葉泰宏，從國際經濟情勢到台股未來走勢，逐步剖析，值得參考。以下為口述內容：凸顯低本益比價值∕台股等同大型價值股目前全球最大的問題，還是在美國經濟，而次貸風暴走到現在為止，還沒有看到美國經濟前景有釐清的跡象。畢竟，這是一個長期低利率政策所製造出來的問題，民眾習慣於借貸度日，過度擴張信用消費。房貸證券化的後果，則是讓美國人過度擴張信用的壞毛病，丟給全世界一起埋單。細數次級房貸效應，肇因利率上揚，造成房貸緊縮，房屋價格下滑，而對不喜歡儲蓄的美國民眾來說，房屋就是他們賴以舉褐藻醣膠債消費的後盾。當房價不振，將會壓抑到美國消費能力，而消費又占美國國民生產毛額（ＧＤＰ）的六○％，連帶使美國經濟受到衝擊。價值型投資成主流不但如此，油價飆升，還讓美國聯準會走入兩面為難的處境：到底是要顧好經濟成長？還是要壓抑通膨？如今來看，聯準會幾次大動作降息，顯然認為「降息是必要之惡」，讓通膨隨時間而解決。的確，中國奧運基礎建設或已經暫告段落，配合美國年底總統大選，與中東國家緊張的關係可能舒緩，但通膨的疑慮能否解除，還真的需要時間才能給答案。但美國是世界經濟的火車頭，這點現階段是不會改汽車借款變的。一般以為，新興市場可以靠著自給自足的消費力道，抵銷美國所帶來的衝擊，但以出口結構來看，目前新興市場大部分生產的產品，還是銷往美國，美國若消費下滑，仍然會對新興市場造成不小的壓力。當然，台股後市無法自外於這個壓力環境，但在投資策略上，倒也不是沒有趨吉避凶的方向。不妨從基金思惟來談起，觀察各價值型和成長型基金，可以得到一項有趣的發現。平均而言，價值型基金的表現，都要比成長型基金優秀，股市在多頭最顛峰時，成長型基金績效都會超越價值型基金，但這同時意味著市場即將反轉，○七年就是如此。換言房屋買賣之，當市場氣氛轉入保守，價值型投資會成為主流。而現在的台股，就等於是大型的價值型股票！看好房地產未來潛力因為兩岸政策的限制，當新興市場走向多頭時，台灣沒有機會能和中國、香港或韓國參與演出多頭大戲。事實上，台灣企業競爭力在亞洲是數一數二，不論是高科技技術的精進，還是人民素質，都毫不遜色於他國。正當全球經濟走緩，資金尋找其他尚未漲過，最有可能有效率創造利潤的市場時，台股低本益比的價值就被凸顯出來，在資金挹注下，由價值型往「成長型」股票邁進，因此本益比在資金行情推波助瀾下，往上推升。台股本益負債整合比重估，台灣內需與資產股最為看好。如果未來台灣與對岸能夠三通，交通方便，移往中國大陸的台商因勞動合同法等緣故，經營越來越困難，自然願意回流台灣，可以創造不小商機，讓服務類等內需類股動起來。房地產中長期潛力不可小覷。以香港為例，香港運用地理優勢成為經濟樞紐，房地產價格遠高出台灣。台灣介於中國與美國之間，若是將來能夠成為兩地之間的轉機點以及高科技營運中心，不只是陸資，「所有外資」都可能進入台灣設點，房地產有機會創造高峰。從壽險業進入房地產市場，切入商用不動產與豪宅市場，已經可見其中端倪。美酒店兼職股仍有探底危機∕台股看選後 內需成明星美股跌破一萬兩千點支撐，而且沒有留下長下影線，有持續探底危機，美國聯準會十八日降息幅度成為國際焦點，至於台股選前觀望則可能提前啟動，投資人宜留心。美股走弱，過去強勢的新興亞洲股市表現同樣提不起勁，根據統計，過去七年時間，國內資金外流購買海外基金高達一千億美元以上，而觀察○七年，外資僅僅買超不到五億美元，資金外流相當嚴重。不過在立委選後，由於對大選結果預期，台幣猛烈升值，顯示外資開始回流台灣，可以看出這些龐大的海外資金流入，力道十分驚人。只要選舉沒有買屋意外，兩岸開放能順利進行，儘管短期台股會有波折，但台股中長線仍被看好。台股等於大型通膨概念股事實上，只要兩岸開放，台股就是大型的通膨概念股。怎麼說呢？通膨的定義是需求大過於供給，兩岸如果能夠三通，走向開放，不但錢能夠進來，人和物也會進來，以台灣市場規模，將沒有足夠的能力應付這麼龐大的需求，台股內需型的產業自然就會提升起飛，價值膨脹。營建、資產、觀光最具漲相而哪一種內需股最可能爆發？其中以營建、資產股與有陸客來台潛在商機的觀光股，最被看好具有漲相。但資產股因為已經提前反映，股價不少已經漲東森房屋多，多短線的資金獲利了結，提前下車，所以紛紛下測，不少還打落至跌停，同樣營建和觀光股，都有回檔的疑慮。不過，短線上雖然有震盪，這些類股季線以上支撐力道頗強，中長期而言還是持續看好的標的。金融股雖然近來受惠於金融到對岸開放的政策利多，但短期內卻仍有匯損等利空隱憂衝擊。但是部分匯損程度輕微或受次級房貸影響較少，體質健全的金融股，未來都不排除有上漲表現機會。至於權值重的電子股，則因跌深而有反彈行情出現。電子股由於台幣急速升值，美元相對貶值下，毛利遭到壓縮，營收可能下滑，因此選股上，應該避開以室內裝潢美元報價的企業，而選擇以歐洲作為主要銷售基地的公司。另外，部分電子企業以中國大陸為銷售對象，而非美國市場，同樣可以減少匯兌損失。電子股在員工分紅費用化等重大利空測試後，股價直直落。但就營運上的基本面來看，第一季營收由於淡季效應，估計不會繳出太漂亮成績單，第二季營收可望回穩，而第三季營收的季成長可能又將超越第二季。所以電子股可能要到下半年以後，才會有捲土重來的表現...
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